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不确定因素仍在影响市场
来源：股票学习网
作者：股民
时间：2008-10-24 点击数:1745
智多盈投资余凯
周三A股市场低开低走，尽管财政部、国家税务总局宣布，将从2008年11月1日起，适当调高部分劳动密集型和高技术含量、高附加值商品的出口退税率，但两市大盘几乎不为所动。随着中国石油等权重股持续下挫，上证指数失守1900点整数关口，至收盘两市股指以全天的最低点报收，A股市场的弱势格局一目了然。
市场忧虑情绪再度加剧
9月份宏观经济数据的不乐观，加剧了投资者对未来经济进一步走弱的担忧。虽然两部委出台《关于提高部分商品出口退税率的通知》，有助于纺织、家具等相关上市公司的未来业绩增长。但越来越多的迹象表明，由于经济减速所造成的企业盈利能力在进一步恶化。这一点从华能国际三季报亏损就可见一斑。另外，全球资本市场的动荡格局仍在延续，而金融危机是否会进一步的恶化，仍然会对A股市场形成不小的压力。
值得关注的是，近期香港市场上中信泰富因外汇投资巨亏147亿港元，从而引发其股价大幅波动。据媒体报道中信泰富在7月买入3份外汇累计期权，希望对冲投资在西澳洲铁矿石项目的汇兑风险，但近期澳元汇价急转而下，使得公司账面亏损已飙升至147亿港元。由于市场预期有多家国企持有澳元资产而受损，使得投资者恐慌情绪有增无减。在这样的背景下，市场投资气氛明显受到抑制。
进一步考验前期低点
一方面，金融危机不断向实体经济渗透，最终使得欧美日等发达国家经济濒临衰退，从而将全球经济拖入增长减缓的局面。需要引起警惕的是，从三季度财报的披露情况看，上市公司三季报业绩环比下降趋势明显。虽然目前原油等大宗原材料价格出现大幅下跌，但对于大部分企业而言，其成本仍然是二季度末或三季度初时的价格，而产品价格因为经济不景气、需求减少持续下降，两头的挤压使得利润下滑态势明显。
另一方面，尽管央行在一个月内连续两次降息，意味着“从紧”货币政策正式结束，而管理层为了保证经济增长出台又有多项刺激经济措施出台，如近期出台的提高出口退税、国务院核准了一批基础设施建设项目以加大投资力度，但过去从紧货币政策影响的长期积累及政策作用的时滞等原因，宏观政策的放松并不意味着宏观经济下行拐点的出现，中长期A股市场的表现仍将与基本面紧密相连。因此，在缺乏宏观基本面支持和“大小非”压力继续困扰的情况下，A股市场无法摆脱长期以寻底为主的走势。
市场风险进一步释放
在诸多不确定因素的制约下，未来A股市场仍面临各种较大压力。而全球金融市场的动荡仍然也会加剧市场的波动，A股市场的整体性机会有限。值得关注的是，随着三季报上市公司业绩披露进入密集期，业绩和成长性对个股的结构性影响正日益显现。同时，受益于出口退税的再次提高，纺织服装类股票表现抢眼，其中，凤竹纺织、南纺股份、中国服装、飞亚股份等联袂涨停报收，在一定程度显现出政策面引发的结构性投资机会。
而与之相对应，市场运行中更多体现出的是风险，在宏观经济下行的过程中，随着下游需求的持续放缓，行业景气的周期性见顶难以避免。以钢铁、有色金属、煤炭、化工板块为代表的周期性行业相关个股大幅下挫，而房地产板块经过短暂的活跃后也未能摆脱行业景气度不断下滑的制约。因此，周期性行业所面临的投资风险需要引起高度警惕。而且，次贷危机引发的全球经济动荡，以及美元汇率、金融资本去杠杆化等各种因素导致商品期货价格剧烈波动，相关企业面临的经营风险骤然增加。为此，中国证监会要求国有企业在期货市场上只能从事套期保值，不得投机交易，也使得我们对上市公司套保过程中的失控或不当行为所引发的风险引起高度重视。
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