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产业资本与各路资金的博弈 构筑市场中级底部
来源：股票学习网
作者：股民
时间：2008-10-24 点击数:1745
2005年4月29日经国务院批准，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。中国股市就拉开了全流通的时代的帷幕，全流通是A股市场公司并购的催化剂，未来全流通背景下的并购和反并购将更为盛行，这不但丰富了资本市场体系，而且，也有利于企业自身通过整合做大做强，产业资本的并购也出现了新的格局，很多并购都可以通过二级市场进行，产业资本的出手更加方便，受制于国家股和法人股的情形将大为改观。如：近期产业资本频繁出手，同行买股造牛股――马应龙出手举牌羚锐股份，海螺水泥增持冀东水泥、中兆投资在对渤海物流、商业城的股权增持等等，增持比例均超过5%，这些个股近期走势都十分强势。
与大股东的增持相比，产业资本的出手更胜一筹，其目标是“不争朝夕，志在长远”。我们看到近期自管理层鼓励上市公司增持自家股票以来，“增持也成为市场关注的热点，但是热归热，却也被暗算，散户跟进节节被套”，这说明上市公司大股东增持自家股票却不受市场认可，这种"中国式救市"不能起到立竿见影的效果，相反在市场上却引发了诸多猜疑，不少公司大股东都在增持后被套。根据南国财经网的统计数据显示，截至本月15日在111家已披露增持的上市公司中，84家公司股价已跌破大股东和高管增持的成本价，被套比例近8成。究其原因也许是不少上市公司增持更像是一场"秀"：有的大股东增持数量"少得可怜"，十几万股、几万股的增持更多只具备象征意义;有的大股东增持动机并不单纯，其背后或是为了公司再融资，或是为"大小非"跑路制造机会。与此形成鲜明对比的是，与公司并不相干的产业资本出手却比大股东出手更具效果，如羚锐股份在近一个多月时间里涨幅已经接近70%，这也是本月继商业城和渤海物流后的又一举牌案例。国诚投资认为产业资本的增持“正当时”，其志在长远是战略投资者并购的思维。我们具体阐述一下原因：
一、目前的股价低廉，可以起到以小博大巨大的“杠杆效应”。股指累计最大跌幅超过70%，很多个股跌幅更是超过了指数，一些个股的市盈率已经接近或创出了历史新低，股价接近或低于净资产的个股也不断出现，不少公司的收购成本已明显低于重置成本，这无疑为真正的战略投资者创造了难得的买进机会。股神巴菲特有句名言：“坏消息是投资者最好的朋友”，当你所钟情的好公司因某个阶段出现不影响公司长期成长的“坏消息”而股价出现大幅下跌之时，就是价值投资者大显身手之时。”事实上，国际资本已经出手，从以前的凯雷并购徐工、法国SEB获得苏泊尔控股权、新桥投资入主深发展，到近期的可口可乐价溢价近3倍收购汇源、百仕通(即黑石集团)入股蓝星集团都可以看出，外资对中国的资产觊觎已久。在A股市场进入全流通时代的今天，国内外产业资本并购浪潮已经展开。
二、产业资本二级市场出手真正动力在于完善“产业链”，拓展业务发展的新模式。被产业资本追捧要符合以下三条：一是处于关系到国计民生的重点行业、所处行业或子行业龙头、拥有不可再生资源、拥有核心技术、市场占有率高、隐蔽资产丰厚的公司;二是从财务状况看，资产负债率较低、市盈率市净率双低、坏账准备提取充分的公司;三是从股本结构看，股权结构分散，最好第一大股东持股在20%以下的公司。如果某家公司出现在以上条件的“交集”中，其潜在并购价值将十分巨大，同时还具有较好的安全边际，可谓投资投机两相宜的品种，这样的公司就会成为产业资本趁机争夺“控股权”的猎物，最终能够达到“要约收购”的目标，完善企业的中长期发展，完善产业链。这是产业资本出手的最终目的，而不是简单的二级市场的操作行为。
综述，在全流通的背景下，随着股指的不断下行，个股的 “投资价值凸现”，产业资本的并购和反并购浪潮有可能成为后期市场的主要看点，这无疑向市场表明了产业资本对当前上市公司股价被低估的观点，也会激发各路资金对当前市场的兴趣，进而市场底部或许将由产业资本及各路资金的博弈构筑而成。
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