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《专业投机原理》第30章 当日冲销的专业交易方法

专业投机原理》第30章 当日冲销的专业交易方法

洛伦佐.吉布尔迪是15世纪的雕塑家,他拥有伟大当日冲销交易员所需具备的特质:投人、专注、决心以及完成工作的毅力。吉布尔迪以48年的时间雕塑意大利佛罗伦萨“圣乔维尼大教堂”的四座铜门。你可以设想其中的景象,以48年的时间投入一件作品,整天几乎都没有交谈的对象,这似乎形一件永无止境的工作。

由许多角度来说,一位交易员的心态与毅力,无异于这位伟大的雕塑家。他们都必须单独工作,专注而集中精神于烦琐的细节,在心智上盘算各种构想,并付诸执行。他们都从事非常孤独的工作。结果的累积非常缓慢,但最后却可以形成一件杰作。

1968年我进人费勒.施米特公司工作时,便从事当日冲销的交易,随后的18年内也都是如此。1986年的时候,我的交易步调愈来愈快;在S&P期货市场,每天进行30笔当日冲销的交易。可是,这也引起我的血压偏高,所以我决定转而从事中期趋势的交易。毕竟,成为全墓园里最富有的死人,并没有什么意义。1987年,我仅交易五笔,报酬率为资本的168%,而且也赚回自己的健康。

这段故事的启示是什么?在1991年1月的“波斯湾战争”之后,股票市场陷入97年以来最沉闷的行情中(参阅第24章),而中期趋势的交易几乎不可能。所以,我又重操旧业而从来当日冲销。本童我希望就这个非常困难又非常紧张的领域提供一些意见。

必要的心理特质

对于我个人而言,当日冲销的交易十分简单,因为我的个性非常适合,“认赔”从来不曾困扰我。

大多数人都痛恨犯错。我不认为有人会很高兴地说,“我的判断完全错误”。自我是一个致命的杀手;就心理意义——而不是就哲学意义——而言,自我与自尊完全相反。自我(或谬误的自尊)会在潜意识中说,“我不可能犯错,因为我很了不起。如果我判断错误,我将无法获得人们的尊敬”。然而,人类不是上帝,交易者也不可能无所不知;他们偶尔总会犯化。不愿意承认这项事实,显然不合理。

身为一位当日冲销的交易员。你必须要有自尊,你必须觉得自己能够胜任,觉得自己有价值。如果你不能信赖自己的判断,就无法恰当交易。为了交易,你必须能够认赔,接受数以千、万计的损失,并再次充满信心地交易。务必留神:绝对不可以让自我(谬误的自尊)取代自尊的地位。

一位当日冲销者必须具有内省能力,深刻地了解自己是谁。如果你希望成为一位成功的当日冲销者,必须永远诚实地对待自己。如果你缺乏诚实面对自己的能力,请你跳过这章的内容——因为你不适合从事当日冲销的交易。这是一个你绝对不可以欺骗自己的场合。事实的真相很单纯:你偶尔会亏损。你无需为此寻找合理化的借口;你无需躲在谬误的防御机制之后。你只需要大声地说“我错了”。承认错误并下代表你很愚蠢,或无法胜任。犯错是金融交易的一部分,也是生命的一部分。在当日冲销中,你是你唯一的敌人;你是你自己的主人,你必须决定自己的命运。

必要的知识

在上述的心理背景下,让我告诉你一些必要的知识。首先,购买一本耶尔.赫希所著最新版的“股票交易者年鉴”这本书提供股票市场绝佳的信息。1960年代末期与1970年代初期,单是阅读这本书,便让我在市场中颇有收获。虽然电脑程式交易对于市场已经造成某些变化,但耶尔.赫希提供的内容还是很重要而实际。就如同你必须认识字母才能阅读一样,你必须拥有这水书提供的知识,才能够开始交易。

本章中,我将告诉你如何预测行情的模式而从事当日冲销的交易。如果你曾经利用我的电话咨询热线,你应该了解我预测行情的方法。概念如下:你必须知道应该发生的情况,如果情况并未如此发展,你必须判定自己错误,并立即调整。例如,如果你准备明天外出旅游,气象预报说这将是一个晴朗的好天气。隔天早上,你在雨声中醒来时,你不应该说,没有下雨,并走到门外对沾满雨水的草地撒谎。你应该对自己说道,“正在下雨,气象局大概误判卫星气象图,所以我要改变计划而去看场电影。”交易的关键在于预先知道应该发生的情况,如果情况未如预期发展,必须立即根据有实调整I

你的预测必须根据下列的考虑因素来进行:

1长期、中期与短期趋势的知识。

2对于当天经济新闻的了解与感觉。

3季节性的知识(了解每年这个时候的特殊现象),这可以参考《股票交易者年鉴》。

4掌握技术性的因素,例如:选择权的到期,电脑程式交易的动向,图形的排列,机构基金经理人的动作(例如:每季结束时的美化帐面),盈余报告,共同基金的资金流入与流出。

5了解近期内的政治动向。

6了解联储的政策,以及其干预市场的态度与动作。

7了解世界局势,并阅读相关的报导。例如;《巴伦氏杂志》与《华尔街日报》(尤其是两者的社论)、《纽约时报》与《华盛顿邮报》(两者的社论不需阅读)、《福布斯杂志》、《财富杂志》、《投资者日报》、《伦敦时报》、《经济学人杂志》、《新闻周刊》、《商业周刊》以及《机构投资者杂志》。

8健全的心智态度,不要承受外来的压力。

9良好的生理状况——健康、清醒、机警。

10专注,留意观察,态度机警,专心思考所有的市场,以及它们相互之间的关系。

在上卷中,我曾经将相关的交易守则编为一章“让你发生亏损的方法至少有50种”、其中某些法则仅适用于场内交易员时。因为我训练许多场内交易员,为了让他们了解这些法则的重要性,我将它们印制在卡片上。(深入的解释,请参考《专业投机原理1》。)以下是另一套稍有不同的交易守则,我交易的时候,一定把这些守则摆在身边:

交易员守则

1不可过度交易。

2不可把亏损带回家。

3不理想的交易头寸不可加码。

4不可让获利演变为亏损。

5交易前,务必先决定你的停损位置。

6不可以成为单方向的交易员。务必保持弹性。

7在适当的情况下,可以追加获利的头寸。最佳的买进与卖空时机是整理或交易区间被突破的时候。

8如果你在场内,务必仅专注于一个营业厅的行情发展。

9了解所有场内交易员与经纪人的癖性。

10除非行情非常热络,否则不要在交易时段的中间突然插进交易。

11你离开场内或报价机时,每个头寸都必须设定停损。

12当你建立新头寸而在涨势中买进或跌势中卖空时,务必谨慎。

13务必控制自己的情绪,包括:恐惧、贪婪、期待、焦虑、草率、陶醉与谬误的自尊。

14保持耐心。

15迅速认赔,并让获利头寸持续发展。

16如果你没有把握,不要交易。

当日冲销:逐步讲解

现在,你已经准备妥当,首先必须预测全天应发生的情况。对于一位具有28年交易经验的人来说,我阅读当天的报纸,并登录我的走势图以后——“道琼工业指数”、“道琼运输指数”、S&P的收盘价、最高价与最低价以及腾落线——这一切都会从潜意识中浮现。这是我每天早上的第一件工作,而且在早上5:30以前完成。

当你知道整个世界市场的交易情况,包括美国债券与股票的晚间交易在内,并了解当天的新闻,尤其是未来几天内可能影响行情的新闻,就可以开始预测。这非常重要。当通货膨胀是市场关注的重点时,经济学家们会在数天以前便提供他们的预估值,所以重要数据将在数天内公布时,你必须留意经济学家的预测。如果数据将在五天内公布,你必须非常留意市场的开盘,尤其是跳空的开盘;它们代表经济学家的预测,以及预测的内容。

现在你可以开始预测行情。债券在前一天晚上有交易,但资料还来公布。这些资料将在纽约时间8:30am才陆续发布。在我的电话咨询热线中,我的第一次预测是在8:50am左右;在这个时候,我已经了解债券市场的情况,相关的新闻,以及前一天晚上股票市场的动态。预测行情时,我会把本书讨论的一切都综合为一体,并将我的评论留在咨询热线中。

交易日盘中,我会在下列时间分别预测9:00am、中午12:00、3:00Pm与5:00P。在星期日的5:00PM,我会在电话中录制较长期与中期的行情预测。我的判断完全错误,或市场的价格波动非常剧烈时,我会在10:30am或1:30做出更新的预测。以下便是一个晨间预测的样本:

1993年7月12日9:00am星期一;晨间预测

明天将公布的“生产者物价指数”预告会一0.2%至一0.3%,债券价格走高。市场已经做充分的反映。债券行情目前为十3.今天稍后应该介于十8至一2之间。+16的时候,应该获利了结,因为这些预测值在上个星期四已经知道。股票市场也应该出现类似于债券的走势:以平、高盘开出,然后走高。再拉回,收盘时又走高。这受一个涨跌互见而偏于上涨的行情。黄金在上星期五的获利回吐走势之后,今天回升,这与“生产者物价指数”或“消费者物价指数”以没有关联。黄金目前的价位在394美元,星期三以后去攀升至400美元以上。由于天气的缘故、黄豆价格会下滑。不要在跌势中卖出,等行反弹。我们在黄豆的头寸上已经有100点的获利,由615至717。在中午12点,我将告诉各位如何操作。

当日冲销交易时,这类蓝图非常重要,因为实际的发展如果与你的预测相反,这代表一种信号:发生差错。或许是因为电脑程式交易,或许是你对于新闻的解读发生错误.或许你低估某项法案的重要性。重点是:你必须预先知道这一切所将代表的意义;反转头寸是转亏为盈的关键所在。在整个交易生涯中,我经常引用一段口头禅:“应该发生的事情没有发生,立即反转头寸。”

让我以此讨论S&P期货的开盘。这是一天行情的关键部分。交易是否能够获利的重要考量因素是:(1)开盘的交易区间,以及开盘之后的价格走势;(2)开盘价是否高于昨天的收盘价;(3)开盘价是否高于昨天的最高价或低于昨天的最低价。

撇开其他资料不谈,如果行情的后续发展高于当天开盘的交易区间,你应该买进,并将停损设定在交易区间高价的下方一档处。例如,假定昨天收盘价为450.00,今天的开盘交易区间是450.00-450.25,则应该在450.30买进,并将停损设定在450.20。然而,停损单仅可以用来平仓,不可以用来建立反转的空头头寸。如果价格向上突破开盘区间的高价,并跳空走高,你很可能已经看见今天的低价。如果开盘的最初价格是当天的最低价,这尤其重要;这可能代表当天的向上走势非常强劲(下跌的情况则恰好相反)。

身为交易员。你必须了解你的工作是买进与卖出,而不是持有。从事S&P期货的交易时,关键之一是在开盘价上方1点了结部分的获利(这是指作至少必须交易两口以上的合约),就我们的例子而言,这是在451.00。在这个价位,你平仓一半的头寸,为什么?因为场内交易员都会这么做,这是圈内的默契。

如果有跳空缺口,盘势会反转,95%的情况下,这会发生在开盘后的10至15分钟之间。请相信我其中的胜算,确实是如此。在10至15分钟之后,如果行情持续向跳空缺口的方向发展,则有强烈的征兆显示当天剩下来的走势都会保持这个方向,收盘的走势也是如此。即使在10至15分钟之后的期间内,行情出现反转,而又未填补缺口,则收盘走势会前缺口方向发展的可能性还是较高。这种现象适用于股票与其他商品。

让我在这里暂时谈一段题外话。开盘与开盘后的走势大约会持续半个小时。在这段期间之后,盘势通常是以场内交易员为导向,根据技术面、基本面、消息面、某些评论、或内部的发展,市场之间会产生互动。债券市场便是一个典型的例子。当债券市场的走势出现时,股票市场便会跟进,然后黄金市场跟进,其次是“商品研究局指数”,然后是其他的商品。当然,这些走势都有限度;它们可能完全不会发生,但在大多数情况下,多少会产生某种程度的互动影响。这种互动关系的根本原因很重要而必须了解,我在本卷与上卷中已经提出间接的解释。你愈了解总体经济的情况,获利机会愈大。典型的一天走势如下:

由10:00am至11:45am之间,走势相当平静,通常专注于联储的行动,后者通常发生在11:40am左右。虽然市场大多数时候都已经预期联储的行动,但交易员还显必须保持警戒,以防范政策突然改变。在11:45至2:30pm之间,股势市场倾向于保持平静,一般会有上下振荡的情况。在2:30之后,交易员必须提高警觉——大多数的走势会开始显现。

3:10开始的走势。市场在这个时候出现的走势方向,80%的情况下,也会发生在收盘进势中。同样地,必须留意3:10以后的走势;然后留意反转。如果市场出现相反方向的走势,然后又恢复3:10当时的走势方向,这显示市场会朝这个方向呈现更大的走势。请留意,这仅是一般的模式.而不是“太阳会由东方升起”的现象。

大多数情况下,S&P期货每天的走势可以划分为四个不同的阶段:(1)开盘与反开盘走势;(2)在10:00至中午12:00之间,出现单方向的振荡走势;(3)在中午12:00至2:30之间,出现反方向的振荡走势;(4)收盘走势通常呈现单一方向。关键的字眼在于“通常”。假定其他条件不变,你应该预期会发生“通常”的情况,并随时准备反应意外的状况。大多数商品也会呈现类似的交易模式,但时间架构必须根据个别商品的交易时间来调整(参考图30.1)

短期趋势

本书中,我始终强调历史资料的统计分析方法,并借此掌握投机的胜算。这种方法必须被综合到整体交易方法中,才不致于过分偏重单一的层面。我提及的所有要素都应该融会贯通地加以综合,以确保绩效的一致性。

综合时,你必须了解当日冲销的交易是属于短期的趋势,后者持续的时间为数天至数个星期,几乎绝对不会超过14天。任何较长的趋势,则属于中期趋势,它们的持续时间为数星期至数个月。短期的趋势经常被视为是非理性的波动。这种看法并不正确。

今天的盘势是判断明天盘势的重要线索。图30.2是一个实际的例子。重点在于:当日冲销必须在短期趋势的前后关联中交易。

图30.2是9月份S&P期货的15分钟走势图,这份走势图相当不寻常。一般来说,股票市场应该遵循债券市场的走势;但在7月7日,债券价格下跌,而S&P期货开盘向上跳空,这是很“不寻常”的信号。这是因为7月13日与14日将分别公布“生产者物价指数”与“消费者物价指数”,而其预测值在7月7日已经出现。

交易员必须立即回答一个问题——为什么股票期货走高而债券下跌?你是否知道这个问题的答案,这并不重要,但关键在于这个缺口自从7月6日收盘以来便不会被填补,这是非常强劲的多头信号。这使我们预测7月8日的盘势将向上。犹如图形所显示,在7月7日的时候,盘势告诉你市场发生某些有利于上涨的情况,因为股票原本应该遵循债券的下跌走势。

如果短期趋势向上,则你可以预估隔天的走势,除非事实的发展证明情况并非如此。换言之,你可以预测明天的情况应该如何,如果明天的情况并非如此,你知道市场发生了一些变化而可能影响短期趋势。这也完全适用于短期趋势演变为中期趋势,以及中期趋势演变为长期趋势。

图30.3中,我列示一些条形图的模式,包括:开盘一最高一最低收盘,这可以透露短期的趋势,以及隔天的可能发展。请详细研究这些模式,并将它们纳入你的记忆中。短期趋势经常会与中期趋势相反,而且通常会待续一天至三天。

以下列示一些项目,你可以运用它们解释盘中走势。请采取一般的点数评估系统,每一项目的重要性大致相同。

股票或商品是否——

1较昨天创新高或新低?

2开高或开低?

3收盘上涨或下跌?

4收盘价位于交易区间的上半部50%或下半部50%?

5收盘价高于或低于今天的开盘价?

6今天的低价高于昨天的低价,或今天的高价低于昨天的高价?

7今天的收盘价高于昨天的高价,或低于昨天的低价?

每个多头的现象加一点,每个空头的现象减一点。为了清晰起见,将多头的现象列示如下:

l今天的高价高于昨天的高价。

2今天的开盘价上涨(相对于昨天收盘价)。

3今天的收盘价上涨(相对于昨天收盘价)。

4今天的收盘价位于交易区间的上半部(50%)。

5今天的收盘价高于今天的开盘价。

6今天的低价高于昨天的低价。

7今天的收盘价高于昨天的高价。

如果上述七个项目都显示多头的现象,则90%的情况下,隔天的高价会高于今天的高价;在80%的情况下,隔天的收盘价会高于今天的收盘价。如果你愿意的话,可以把上述七个项目整理为一套交易系统。我曾经这么做过,但我并不是在推销交易系统。我只是希望告诉你,如何综合多头或空头的现象,形成一套相当精确的方法,以预测隔天的盘势。然而,这仅是其中的一种方法,还有其他有效的方法(参考图30.4)。

在此说明我的思考程序如此你才可以自行观察,并建立你自己的预测。我最好是以一个比喻说明这项思考程序。你是否还记得尤尔布林纳与史蒂夫.麦奎因主演的西部片“豪勇七蚊龙”。墨西哥某村落聘在尤尔.布林纳与另六位枪手抵抗盗匪的抢劫。挑选枪手时,一位村民看着某位脸上有一条巨大疤痕的人说,“他一定很勇猛。看看他脸上的疤痕。”另一仕说,“不!你应该找造成这道疤痕的人。”尤尔回过头说,“你现在又学习了一个诀窍!”

你必须学习与观察重复出现的致胜模式。我无法告诉你这一切,因为我无法提出全部的模式,而且每种商品与股票都有不同的模式,但我可以告诉你如何观察,由何处着手。

趋势的分析

犹如本书的惯例一样,检验一套理论的有效性,最佳的方式便是以历史资料测试。此处便是一个典型的范例。

在中期趋势内交易

了解中期趋势的方向,交易者应该利用这项知识而在短期趋势内交易。这适用于每一种中期趋势。

归根结底来说,这是有关于每天盘势在判断上的胜算。例如,在股票市场的中期上升趋势中,每天的胜算如下:

这很简单,但我如何取得这些胜算资料呢?要取得这些数据,你首先必须归类中期趋势。请参考表30.1。对于多头市场,你必须衡量中期上升趋势与修正(中期下降)走势中的连续上涨与下跌天数。对于空头市场,你必须衡量中期下降趋势与修正(中期上升)走势中的连续上涨与下跌天数。我将提供总数的资料,以及衡量的方法。最初,我是以人工方式来计算,稍后则采用电脑。归类是以“道氏理论”为标准。

此处是以“道琼工业指数”来研究,其资料虽然起始于1897年,但我仅采用1926年以后的资料,因为这份研究是针对S&P期货的交易,而S&P起始于1926年。我采用道琼指数而不用S&P,因为我已经拥有道琼指数的资料,而且这两项指数之间有很显著的相关性。

这一切能够告诉你什么呢?这取决于你的观察力。举例来说,请观察“多头市场中期上升趋势”的总数部分。在多头市场中,如果中期趋势是处于上升状态,则连续3天涨势的平均涨幅为2.068%。当价格连续下跌三天时,平均跌幅为1.666%。另外,在这种中期上升趋势中,单日下跌的次数(1042)远多于单日上涨的次数(692)。可是,连续二天、三天与四天的上涨次数则多于下跌的次数。在当日冲销的交易中,我们可以建立一种范例来运用这些资料。假定当时是处于多头市场的中期上升趋势中,而价格已经连续下跌三天,跌幅为1.666%。你可以运用上述的一项资料:在连续下跌三天之后,第四天上涨的胜算是94.4%;所以,如果你在第三天收盘时买进,则在未来两天之内的平均获利率为1.309%,获利率的中位数则为1.06%。你可以由各种不同的角度运用这些资料。

你需要的仅是想象力与时间而已,并朝我告诉你的方向前进。我是否可以提供给你一套交易系统?可以!然而,所有系统并不是永远有效,我本身就不是如此运用这些资料。如果我提供你任何系统,当你阅读本书时,它可能已经需要修正了。除此之外,如果你要根据一套系统来交易,你必须全然信赖它,因此我可以提供的任何交易系统都比不上你自已的创造力。我希望提供给你的是我已经提供给你的宏观处理方法。祝你幸运!绩效卓越!

原创文章,作者:股神,如若转载,请注明出处:http://www.gupiaoxuexi.com/post/31510

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