《短线操作秘诀》第十五章 赢家和输家的差异

短线操作秘诀》第十五章 赢家和输家的差异

我研究的最大突破是在1983年,然后是1985年,当时我发现了“货运火车理论”。我的理论是,一旦火车提到某种速度,你绝对不可能让它骤然停下来。

当然,你可以拉紧急刹车杆……然而这也需要一段时间,才可以勉强让火车前冲的力量停下来。

同样的道理也适用猪肉及国债、标准普尔指数或黄豆。任何市场一旦有了蒸气火车头,就会一直向前冲,趋势也就成形了。

临界点

上面最后一段话已经说明了一切……

我(包括那些博士级人士)一直认为,趋势是斜率、角度、斜线等等的函数,其实这是错误的。

趋势开始于价格的突破。这种新趋势会一直持续下去,直到另一个反方向的新突破出现为止。

突破点之间所发生的状况,就是趋势的结构或定义,但不是趋势的起因。趋势起因是一个大型的反转,然后一直持续,直到新的反转出现为止。

这个意思是说,大家应该关心的是,如何掌握到突破点,然后顺着趋势一路前进。

农夫、赌徒与投机客

货币交易这个行业,是一个很容易玩的游戏。

这里只需要遵守三、四种规则就可以了。但是……你和我……我们玩过头了……最后赔进大把钞票,坏运过去之后好运又来了。

怎么会这样呢?我们该怎么做呢?上个周末在佛罗里达州的研讨会中,杰克·伯恩斯坦和大家分享了一个很好的故事,故事如下:

伯恩斯坦在一家集合了农夫、牧人及少数投机客的证券行发表演说。演讲完毕时,他被征询是否愿意去见一位赚钱的客户,他们说他并不是很聪明,但是很会赚钱,从来没输过。

这位老农夫和伯恩斯坦一见如故,他问伯恩斯坦是否愿意学习他的办法。“当然”,伯恩斯坦回答,“我很乐意请教你怎么做。”

是的,这位满脸风霜的老交易员打开他所绘制的猪肉价格趋势图,并且用线吊着一个坠子……把它吊在猪肉线图的上方,并建议伯恩斯坦,“假如它上下摆荡,我就买进……假如它交叉摇摆,我就卖出,就是这样。现在,伯恩斯坦,你看我的做法了。”

伯恩斯坦吓了一跳,想了一下,然后问道,“就只是这样吗?再没其它的了?”

“嗯!”这位天才交易员喃喃地说,“还有一件事,但我想那并不重要。假如我在当天收盘时亏了,我就把它们都卖掉。”

在搭乘延迟起飞的班机(有桩炸弹恐吓事件让我们被迫转机)返家途中,我思索着他的理念,当我在清晨1点15分开车时,把收音机转到西部乡村音乐台,我听到(我是说我真的听到)肯尼·罗杰斯的歌《赌徒》,我很惊异为什么没有人注意听他的歌词:“知道何时应抓住,何时应放手……”但我真正得到启示的是在歌词的部分:“你一定要知道那些该抛,哪些该留。”

那位貌似“愚蠢”的老农一定就是帮肯尼·罗杰斯写歌词的人。一位赌徒知道哪些应该抛掉——坏牌。交易员在下次做投机时,或许应该听听这位老农及赌徒的做法。

证实这个重点

开车回家的路上,我一直在想这一点。接下来我做了一个有趣的试验……我的想法是,以三项简单的规则订出一套债券交易系统。

规则一:假如今天的收盘价比8天前高就买进。这没什么稀奇,就是认定市场趋势走高;下一步就是绝对何时卖出……所以我设定850美元的止损点。任何亏损超过止损点都不会是好牌。

最后,所有牌……交易……都一直保留到利润是止损点的3倍时才卖出。最好的一次是获利3500美元。

根据这些规则,一个人从单份国债合约开始交易,可能可以赚到36500美元。最糟糕的平仓亏损金额可能会比较大,但每笔交易平均利润,在扣除50美元的佣金以及实际成本差额调整之后,会是极具吸引力的160美元。

这套“系统”并不是以魔术或花俏的数学基础,唯一的策略是资金管理。肯尼·罗杰斯是对的。

如何区别散户和专业投资人

在心态方面,“散户”及“专业投资人”有很大的差异,我认为,藉由观察他们最喜欢采用的进出场方式,应该就可以看出其中的差异。

我愿意对你解释这套迷人的技巧,让你得以了解专业投资人和一般散户的主要差异。

让我们先从了解典型的“散户”交易员开始。他或她,极可能因为现金不足或存款不多,或是幸运地拥有大笔的银行存款,但是却因为投资太多份合约而资金有限,让自己沦落到像那些无关紧要的交易员那样的操作方式。

通常都因为存在了这些压力(自找的),使得交易员变得很情绪化、也很容易受到经纪商、《华尔街日报》、占星术,或是天知道什么东西、那些看起来像蜡烛一样的线图所影响。

试想一下,当你迫切需要钱的时候,你最自然的反应会是什么?会不会吓得马上逃走……快速(或者太快)砍掉损失,然后再想办法补回来……只要看到好像能够赚钱的好方法,就马上靠过去,想要藉此平衡你的损失?

这就是我过去的情况,我想你也差不多。

这代表了“散户”投资人情绪化或无理性的个性。事实上,压力会摧毁个性,所以没有任何系统或风格得以存在。于是交易会变成一场乱七八糟、拼命想要填补亏损的游戏,交易员忙着随风起舞,即使是一丝微风也不放过。

最大的差别在于,散户交易员(或几乎一直犯错的人)似乎都过度受到开盘价高低的影响。事实上,这种关联具有持续性,因此我从1969年起就开始呼吁使用开盘价做为所有市场衡量指标。近几年来,许多分析师最终接受了这种观点。22年来,这种强大的关联性,在所有的股票或是商品期货交易市场都在持续出现。

你必须了解的关键是,散户投资人的行动可以用昨晚收盘价和今早开盘价的价差来衡量。

相反的,专业投资人的行动,或谓是真实的价格走向,用当天的开盘价和收盘价的价差,最能够清楚地显示出来。

朋友,这是行不通的

无可否认地,我们上期的市场通讯很清楚地进行了解说,并指出了市场的预测高点,并让你注意8月14日到17日之间将出现最高点。而从17日开始,空头市场来袭,股价将会重创,这是我们现在都已经知道的事情。

假如我们像其它的投资通讯那样,我们可能会在《投资人日报》买个大幅广告,宣传我们有多厉害(过去有多厉害)。

但是,朋友们,27年的交易经验向我证明了,预测价格和预测政治以及我们的生活,即使不是绝对不可能,但可以说是相当困难的。请容我解释……但是如果你能做到这一点,你就成了最成功的交易员。

过去18个月来,我使用桌子右手边的最上一曾抽屉,储存各种市场通讯(股票及商品期货)的预测资料,以及各种发生状况的预言资料。

昨晚,我翻遍这堆资料找寻有关昨日的新闻以及预测。我所发现的东西让人兴奋,也相当有价值。

对期货市场的苦心钻研以及多方做预测的结果,结论很清楚:预测是行不通的。让我们来看看,我应该怎样向你证明呢?我应该给你看一份使用先进电脑所做预测的市场通讯,它们利用神奇电脑画出的趋势图,标示出债券价格将在2月份出现大涨行情?不,也许我可以引述《投资人日报》专访大师艾莲·葛莎罗莉的谈话,访谈中她预测(从今年3月算起),“股市应该在未来6到12个月内会有20%的报酬率。”葛莎罗莉是根据基本面指标做的预测。其它人则是采用占星术。坦白的说,和花哨的基本面主义者比较,他们的表现还算不坏。我的意思是说,他们并不比那些受过良好教育、出身沃顿商学院或哈佛商学院的专家们预测得差。

我可以详细地说明这一点,方法是让你看看美国最重要的预测家之一,他所做的预测图,显示跌市将持续到12月……这是指国债市场。但这又怎么样?这能够进一步证明我已经相信的结论吗?假如不能的话,就继续按照我所做的……搜集所有多到可以满整个桌面的预测,把它们放上一年,让事实证明一切。

年轻的时候我曾经傻乎乎地相信,我个人的前途可以根据几种通灵方式预测出来。我全都试过了,手相术、塔罗牌等等。方法并不重要,结果才重要。我学到很多教训,都不外乎以下结论:“你最好把钱花在别的地方。”

我在大学先是主修艺术,后来又转念新闻,如今我又用数学来进行市场交易。没有任何一位算命先生可以预测未来会发生什么事情,更何况是预测我的未来。

听“滑头威利”说,最近道琼斯工业指数暴跌,是华尔街针对布什接受共和党号召参选总统所作出的反应。这种说法就像在预测,8月份的最高点时预测到布什演说的坏消息因而大跌一样的糟糕。谈到政治,当初那些曾经大胆预测,胆敢挑战布什总统宝座的人都是傻瓜,如今安在?(译注:布什后来被克林顿打败。)

一切都会是这样的:在27年的交易生涯中,我还不曾看到过任何人能够持续地预测出来所发生的事情。每隔几年,总会出现格兰威尔、普力斯特、英格或威廉姆斯等名噪一时,但总不会持续太久的人。

是的,27年中,我们没有一个人能够长期地做出正确的预测。本月箴言是:对任何吹嘘有此本事的人说不。上帝没有赋予我们所能显现的超能力,但他赋予我们能够更透彻了解事情的能力,好让我们可以架车、飞翔与生活……甚至买卖商品期货。

你并不需要了解整个世界的未来,才能够赚钱(反正你也绝对没有这样的远见)。你需要的是在比赛中持续保持优势,这就是期货交易系统能够发挥作用的地方。

期货交易系统或任何一种持续性的方式,能够让你在这场竞赛中具有优势……我的朋友,这正是你唯一需要的东西。

交易的迫切感

陀斯妥也夫斯基,是一位俄国诗人及赌鬼;他说,人生当中最让人感觉紧张颤栗的事情,莫过于投机下注赚钱。

第二件令人感觉紧张颤栗的事,则是亏损。或许这就是他最出名的作品《地下室手记》的灵感来源吧。他说得好,赚钱源自一股强大的迫切感,然而奇怪的是,想摆脱亏损也是如此。没有比脱离那种沉重的痛苦与煎熬更让人感觉愉快了。

这会造成心理上的矛盾冲突。负面行动,也就是亏损,会产生一种“急迫感”或一种让心情向上攀升的兴奋快感。许多像你我之类的人,或许是喜爱这种急迫、紧张颤栗与兴奋的感觉,即达到一种需要付出代价的程度,也就是被迫追缴保证金。

你认为我在开玩笑吗?在将近600位交易员的问卷调查中,被问到三项最主要的交易理由时,竟然没有人把赚钱列为第一个理由。一点也没错,他们列出像是紧张颤栗、挑战、兴奋刺激……但是没有一个人把赚钱列为第一选择。

我要谈到的第二个论点是,当一般人打电话来想要学习一套交易系统,或是想要订阅这份投资通讯时,他们很少询问我们是否赚钱……反而问我们一星期做几笔交易、是否有做他们目前最感兴趣的某种期货买卖,许多打电话的人发现我们没做此类交易后,就失去了兴趣了,因为那才是他们想要做的交易,就是这样。即使他们曾经买卖此类期货亏了钱,还是要做。

过去这几年,有一大堆书籍及研讨会都宣传,赚钱之道在于对自己本身以及市场的“彻底领悟”。许多人花了大把银子去学这种“启发式”课程。现在反而是我对此一窍不通。

首先,让我说明我有什么资格可以对你说明这件事。我在大学辅修心理学,我对史金纳箱(著名行为心理学的重要试验,将一只猫关在箱子里,测试其行为反应)和价格线图同样感到轻松自在。我对这个主题的了解程度并不是只有一点点而已。

但更重要的是,我曾经一度真的以为,自己的心态会扰乱我们,让我们无法取得市场放在那里的无尽财富。基于这个信念,我全力以赴,尝试了所有的信念系统。嘿,我在以前可绝对不会承认这件事,但是当我写本书时,我已经即将满50岁,在这种年龄也比较容易招供了。

我曾经尝试科学宗教、再生、罗芬、瑞晴,我在大学的禅学静坐中心坐了无数小时……聆听潜意识录音带中传出我听不懂的讯息,跟着老师焚唱、吐气、祈祷和欢跃,为的就是要“彻底领悟”,好让我能连接市场的金库。简而言之,我所经历的心理疗程多过腌泡菜的手续。

有趣的是,我学了一大堆了解我自己、我的身体以及其它人(就像是你)的事。但是,你知道吗?没有人能用这些东西来做买卖赚钱,一个傻瓜也没有。

我的工作经历一直是赚大钱,就是你们都知道的那种惊天动地的赚法,然后小亏一点,接着再玩些把戏,然后再轰轰烈烈的赚一票。看起来我好像做得不错,实际上却惊险万状。

终于我遭殃了……所有投入的时间和金钱都付诸流水。

我的交易之所以成功,和我的心态一点关系也没有。市场才不在乎我是否宁愿喝醋也不愿亲吻我的母亲。我对她的心态,用罗莎哈测验(教人学会解释从墨水点绘出的图型来判断其性格的心理测验)或我小学一年级老师……甚至我对上帝的观念……来测试都不会有所差别。

我亏损的原因并非我要如此……或是因为我有容忍的肚量、或是占用欲望强等等。不,我是因为做错事而输钱,失败才是破坏我的心理态度以及做事方法的元凶。

这种因果关系绝对无法逆反。

因为我输了钱,你可要原谅我刚刚胡言乱语的毛病。你不需要在海上漂流6个小时,吃那种可以改变心意的药,或是做催眠。你所要的只是……一套致胜的系统以及耐心。

老实说,我不知道一套致胜的系统或耐心,那一种比较重要。他们必须是一体的,为什么?因为即使是最好的系统也不能天天获利。当你播种时,不会每星期都去把它挖出来看看长大了没有。系统方法、市场通讯、请教大师,也是同样的道理。赚钱是需要时间的,获利与时间有关,时间与耐心有关。这些道理的寓意是:忘记佛罗伊德,停止你原始的呐喊,如果你愿意,可以反向思考。这些都无所谓,只要找到一种可信赖的交易方式并坚持下去。而且由记录来看,在《期货交易消费者报告》所追踪的25家投资通讯服务公司中,我们每年的获利绩效都是在前5名以内,而且在1991年还是少数几个有盈利者之一。

1993年全力痛击

再过几天,自命权威的人士会告诉你,1993年会有怎样的变化。你会听到五花八门的各种预言、告诫、水晶球或根据神明指示的建议。它们有什么好处吗?

有时候可以从过去判断未来。

请仔细听听清楚……许多人(包括分析师)总是说你可以利用过去的事件来预测未来。话是没错,但并不如你想的那么经常有效。假如它完全正确,我们这些市场预言家都会是亿万富翁。你在哥伦比亚国家广播电台的节目中,看到那些依照过去的事件经验发表评论的来宾们,当中极少人赚的钱会超过他到电视台来的计程车费。

但是,有些事情是可以从过去的经验来做判断,其中之一就是过去的预言。我已经等了12个月,现在终于可以拿出去年的预言来做验证,那些预言家们预测未来的能力显然不会比你好,甚至更差。

随便你怎么说,但《国家咨询报》是最爱自夸拥有预测未来能力的百万美元资产的公司。每年他们都会让预言家告诉我们未来会发生哪些事情。假如他们说对了,该报就会到世界各地敲锣打鼓,并且赚进更多的钱。所有的投资通讯也都一样,你猜怎么着?我这个爱偷偷摸摸的小子居然保存了《国家咨询报》1992年的预言,以及那些每年做预测的市场通讯资料,好看看它们1992年的预测结果如何。以下就是这些结果:

这些新闻记者付钱给顶尖的10大预言家做预测,并在去年1月刊出。以下就是他们的成绩单,在41个有关于1992年的预言中,没有一个是正确的。最接近的说法就是,“艾滋病大流行会毁灭经济繁荣”。是的,艾滋病是毁了魔术师约翰逊,但还没有到大流行的地步。芝加哥的预言家艾伦妮·休斯(她做的市场预测收费很高,但我曾经看过好几次重大失误),预言凡娜·怀特在转大富翁轮盘时,因为惊吓过度而“差点死掉”……福奇·迪金逊会以60高龄全裸上《花花公子》,而西碧·雪佛会为了开设一家穷人诊所放弃演艺事业。在这些热门话题中,就是没有人预言克林顿会赢得总统大选,几乎所有人都认为布什会赢。

《国家咨询报》的预言时逃避现实的休息站……唐纳德·特里普将倾家荡产,然后成为热门的深夜脱口秀节目主持人……迈克·杰克森会失声……以及,伊丽莎白·泰勒将会生小孩……也许有人会觉得,相信市场分析师的预测要实际一些。

事实却不然。有好几位受人敬重的预言家,预测1992年12月(就是现在)道琼斯工业指数会大跌1000点。还有人说布什的新世界秩序军队将在12月19日银行放假时完全接管美国。

有些市场分析师说,我们正处轰轰烈烈的多头市场,有的则说,这是一个毁灭性的大熊市。在曾经出版预言1992年经济出现大萧条这本书的作者,现在怎么样了?他所说的萧条和股市崩盘又是怎样的局面?我手上就握有对10月19日的预言,“毫无疑问地,崩盘不可避免……有个快速发大财的机会……2000美元会变成2万美元……而跌势现在正式展开。”当然,你也可以打电话询问他们最新的预言。问题是,根本没有发生崩盘。

就像《国家咨询报》的那些水晶球预言家们一样,我所留存的这些市场预测,也有一个完美的结果,就没有一项是正确的。他们预测的市场主要转折点没有一个正确。其中有人预测最高点会出现在3月份,10月份则会创下新低点。事实上,10月却是绝佳的买进机会(历年来都是如此)。

诚恳的告诫:要像逃避瘟疫一样避开任何对未来的预言。当未来降临,某些法则就会适用。事实上,完善的思考与推理会比听信预言更有帮助。如果你能够在生命中做出正确的选择,不管是做交易或是做投资,你都会出人头地,追随大师的预言不会是正确的方式。为了证明我所言不虚,请用30分钟的时间理性地去推测,你认为1993年可能会发生哪些事情,一年之后再看看这些预言,你会发现,和那些专门发头条新闻的蠢蛋比起来,你是多么地精确。思考并采取正确的行动,永远会击败靠水晶球做预测的那些人。当然,这需要花功夫,但是一定有效果。

在30年的竞技生涯中,我曾经尝试过好几百种神奇的预测,甚至水晶球那种垃圾把戏。我从前相信这些东西,但现实让我明白一个很重要的道理,在此我希望能够告诉你,就是:别让预言阻碍了你该做的事情。明白了吗?

我也一样……

上星期我接到一大堆电话和来信,让我对你以及像我这样的人,以及市场本身有了更多的了解。

这些电话和来信大致是这样的,“啊,拉瑞,你搞的那套期货交易这玩意还真难,我真的搞不懂,它超出我的能力。你能退还我的订阅费用吗?”

我们退还了订阅费。

但我实在不愿意这么做……我想揪住他们的衣领,告诉他们,这不是一个好混的行业,有谁敢说交易很容易就是严重的误导你。我在这行已经30年了,还是搞不清楚大多数的市场状况,听起来很老套,但我还是一步一脚印地向前走,知道自己对市场所知的是多么有限……我总觉得永远无法学到很多,而且有些东西还得重新再学,一直学下去。

即使这样,我还是从交易中赚了好几百万美元……极少人有资格能这样说……假如我让这种“我搞不懂”的观念,阻碍了我赚钱的野心,我不可能会赚到这些很难赚到的钱。这是我的第一反应。但几经深思熟虑之后,我该这么说:

“你从哪里听说,在这一行或任何其它行业是很容易赚钱?在你自己那一行里赚钱容易吗?假如是这样,就留在那一行里,远离期货交易。”

“不管怎么做,所谓的赚钱,就是把一件有价值的东西交换另一件有价值东西的从÷过程中所产生的。在这一行里,获利的交易员是用他的风险与智慧来赚钱。他或她付出了很多的时间代价做研究,赚到这份利润。”

“你不可能因为盲目听从市场大师的话,就轻松地天天赚钱、年年获利。某些时候,你还是得做功课,计算自己的交易,走自己的路。我会协助你,但是要记住,这不是个容易的行业,想要取得某些资讯赚到钱,就必须付出努力的代价。在这个行业中,美元所谓的极乐世界或涅盘。”

我爸爸曾经告诉我,而我也这样告诫我的儿女们:“天下没有免费的午餐……我们不是天生就应该得到些什么。我们必须自己去赚来。”

我的脸上布满了恐惧与贪婪,这是我发现到的……

大家都知道,交易员最大的敌人就是他或她自己的情绪。有些人甚至更进一步地描述,杀死我们情绪的是恐惧和贪婪,这是两股相互纠缠的力量。

你也许会问,这有怎么样呢?难道光靠了解这一点就可以帮助交易员了吗?所谓灵通之士告诉我们,根据这一点我们就可以处理那些很明确的问题了。

绝对不可能。我知道这种类似于双子座的情绪力量已经很多年了,但是一直到最近,我才知道(我想我已经知道了),怎样去规避这种力量的负面影响。

首先,让我做最后一次的强调,贪婪是这两种情绪中最强烈的一种力量。

的确,贪婪可能是仅次于性冲动以外,最强烈的激励因子,也是我们都拥有的特质。

我怎么知道的呢?在交易中观察我自己,以及像你一样想要扳回损失的人,我们用了各样的办法。但为什么不试试止损点呢?简单而坦白地说,就是因为贪心。你想要多赚些钱,所以持有时间过久。教皇亚历山大说得最好,“人类心中的希望是无穷的。”我们都希望能赚钱,希望避免补缴保证金,希望避免婚姻失败。我们想赚钱的欲望强到有些人会去骗、去偷、去撒谎,甚至去抢附近的超市。为什么?因为我们贪得无厌。

交易员致胜之道其实比我们大多数人想的还要简单。运作的规则是,假如你输过或你能够控制亏损,就可能成为赢家。

造成损失的因素是贪婪。我们如此的贪婪,迫切地要得到利润,以至于资金管理乱七八糟;或由于对每笔交易在某些时候转败为胜的期望过高,因而无法降低损失。对获利的渴望是个杀手。上星期我进场建立一个多头仓位,因为我相信市场会再走高,所以不愿意获利了结出场,我违背了系统。为什么呢?因为我想要赚更多,并不是我的恐惧击败我,而是我的贪婪。当面对这两种情绪的时候,我发现是我的贪心让我不依照系统行事(做正确的事)。

你敢打赌从此以后当我想赚更多的时候,我会特别警惕吗?我了解我的敌人,我曾经面对面盯着它瞧,不是恐惧,而是我的贪婪。而你知道吗?你也跟我一样。

戏还是得演下去

让我感到骄傲的不是失败,而是我的反应。

正因为我脸皮厚写了几本有关市场的书,以及发行了一套投资通讯,有些订户会以为我不会碰上像他们所遇到的交易问题。

那是错的……大错特错。我也曾经历同样的事情,虽然我可能控制得比较好,但它们仍旧令我伤心费神。

大约一个月前我惨遭滑铁卢,输了很大一笔。喔,没有大到能彻底击垮我,一如我从前会发生的情况。但大到会引起我的注意,激起我的愤怒,并且又勾起我以为多年前就已经消失无踪的自我怀疑。

也许要成为获利交易员的第一步,就是消除大部分的自我怀疑。当你“清楚地知道你知道”时,就已经走在成功的道路上了。在精神上、心理上,已经达到了专业的水准了。为什么?好,我想这是因为你不再受市场的摆布……你时造成你之所以这样做的原因。

这是一项很重要的优势……我的惨败就像一大群老鼠,偷偷溜进我的办公室,把我的肌肤一片片啃蚀掉一样。在我经历几场失败的交易之后,自我怀疑逐渐发展出来,一直到最悲惨的失败来临。

我对自己的做为感到羞耻,觉得自己笨得可以,只想放弃交易。我内心响起了“永远放弃”的声音。虽然我对市场或交易的所知有限,但是我明白天下没有失败者……只有放弃者。连专业人员都会有“休兵之夜”,难道这样就会让足球明星琼·蒙大拿休兵了吗?我记得在他东山再起,成为有史以来最佳的四分卫以前,他整整休息了一季。同样的,某个差劲的表现也不会就此终止一位伟大人物的事业。

显然我并不是什么“伟大的人物”,但我一定可以从他们身上学到很多。这是我决定要做的事。

因此,在我惨败的次日清晨,我在5点10分又出现了,下单买进标准普尔指数。戏还是要继续演下去。2笔交易都赢了,赢得不多,但它们是我在1993年的最大胜利。

裂开的鼻梁、肿胀的耳朵、悲惨的交易

像拳击一样,交易不只是风险高,还是非常艰苦及危险的行业。

当我写这篇文章的时候……我正在气头上。过去几天我一直没办法为订户们找到一笔他们会喜欢或者能够获利的交易,而在前几天我自己风光一时的交易,如今却变得灰头土脸。我对市场感到生气。我气我自己,并且气这个行业里的人到处宣传,好似做期货交易可以轻易赚到数不尽的钱。所以我回想起自己当过几天拳击手的日子,我经常被揍得鼻青脸肿,但我还是喜欢这项运动。为什么呢?这又和交易有什么关系?为什么我老是找运动项目和交易做比较呢?

拳击就像市场一样,不是预先安排好的。那些家伙是真的在台上挨揍。他们流血、眼眶浮肿好几天消不掉,脸上的裂伤要好几个星期才能结疤。而真正的冠军拳击手和弱者的差异是,他们会爬回来继续打,而且输的时候仍然表现出他们的拳击技术(是的,是一种技术,不会比交易更野蛮),他们不自乱阵脚,会重新思考策略……但最重要的是,他们会继续做战,愤怒是推动他们的力量。当我年轻的时候,我用喝酒来减轻怒气,一直到我学会如何把愤怒转变成力量为止。现在我会把愤怒集结起来,化成催促我继续向前的动力。

我问那些拳击手,他们怎么能够继续打下去,答案是:“这是我的最爱,也是我真正懂的东西,挨揍只是这种比赛的基本特质。”凡是无法忍受鼻子被揍流血,耳朵被打到肿得像花椰菜那样的人,绝不会成为顶尖高手。我还没见到过哪个冠军脸上不是有许多疤痕的,甚至连阿里也不例外,你近看的话,就会看到不少伤痕。

即使是冠军高手,也像交易员一样会挨揍,这就像高尔夫球赛的标准一样。你能够越快接受这种观点,并且合理疏导隐藏在失败背后的愤怒,就能越快晋升到冠军的地位。学习如何输钱

哈!我打赌一定认为,你不需要任何帮助就可以学会如何把辛苦交易赚来的钱输掉。我打赌你一定不知道要怎样去输,所以你就输了。

每个人都可以赢……在期货市场中要赢钱,并不需要什么高超的技术,你只需要在正确的地方进、出场就行了。胜利是一种光荣的感觉,因此也是一种你能够妥当控制、掌握、或者以自己的风格来处理情况。世人皆爱胜利,胜利者也受世人拥戴。生活自在……一切可行,晴空万里。

但失败了,那可不同。当你的资金减少了30%、40%,生活变成是一堆垃圾……当减少了80%、90%,日子就更加难受了。我了解,我也曾经沦落到这种地步,而且经常这样。

我在年轻的时候曾经有过一些不愉快的旅行,希望不再遇到这些烦心的事。然而,它们的确给了我一些教训,在此我想要传授给你。

利润很容易自己照顾自己,亏损则不会。这表示你必须去照顾这些损失。真的,危机管理产业可是比价格剥削产业更有生意机会。能控制损失,就可能会成为赢家。

那么,要怎样控制损失呢?只有一个正确的答案。你准备好了吗?你真的想听吗?你会遵循它吗?(我怀疑你会诚实地回答以上三个问题:“是”)。

答案是要一直使用止损点,一直。

在你继续读下去以前,抓一本字典来查看一直是什么意思,它不表示偶尔。相信我,你偶尔不用止损点的时间,就是亏损把你三振出局的时候。我在年轻时从事交易不设止损点,而且相信自己的财务绝对垮不了,最后导致赤字收场。有好几次我都得开支票给证券公司补缴保证金,这真是惨痛的经验。这一点也不好玩,是一种被证券公司律师追着到处跑的游戏。(啊,60年代……多么辉煌的时代!)

剩下的唯一问题是,一个人应该把止损点放在哪里。这里有两个答案,要把止损点告诉你的经纪商,而不是摆在你的“桌上”,而且永远要这样做;由于止损点是为了控制损失,所以应该根据最常用来限制你风险的基础,设定止损点。我所建议的最佳原则是,除了标准普尔外,止损点应该在500美元到1200美元之间;我在标准普尔所用的止损点是1750美元到2500美元之间。

有时候我会用看起来像是市场的转折点,或是出现相反信号的价位,甚至用当日收盘价做为止损点。一天结束(交易停止的时间点)可能得和绝对金额止损点合并使用。但不管是哪种情况,千万别忘记,你的止损点越接近市价,你被止损出场的机会就越频繁。

只有真正的受虐狂才会设定很近的止损点。没有人晓得最高点、最低点以及转折点会出现在哪里,这就是为什么止损点要给市场一些空间的缘故……只是不要太多。

喂,我也像你一样不喜欢止损点。我很讨厌它们,但我会一直用,一直用。

战胜自我

我知道我将要做的事有多邪恶,但非理性的自我战胜了我的决定。

可能这只是我和美狄亚的想法……但也可能不是。我在心理学所学到的第一课就是,如果我不断地想着一件事(性、金钱、权利、抓到一条大彩虹鳍鱼),我的同仁们可能也有同样的意念或梦想。

不,你别以为我快要变成加州怪物了。但我会是第一个承认,我在交易时经常和内在自我对话的人(可能会有两个内在自我)。有人可能会说它们听到内在自我的声音……我可不是这种人,但这种内在自我的声音,对我的交易决策发生了极大的影响力。所以我花了很多时间去聆听自我的声音,并加以思索。以下就是我从中学习到的:

首先就是,这种自我的庞大力量似乎已经超越我们的判断力。为了确定我还没有发疯(这是指日可待的),我和少数几位我所尊重的交易员讨论,他们也提起这些声音或是他们与内心自我的对话……以及这些力量对我们的决定有多大的影响力。

和这位说出她的经典名言,然后就杀死自己儿女的美狄亚一样,我承认我曾经明确地知道会输,但还是进场交易,而且真的觉得没有办法不去做。在我们这些平凡的交易员心中,确实藏有一股强迫我们去做的力量。

突破之道在于,运用我们内心的力量,控制住这种自我毁灭式的行径。我将告诉你,如果你和我一样受到这种情况的影响,有哪些因应之道。但现在让我们来看看发生了什么事情。

我之所以热衷这个主题的真正原因,是在两星期以前,我原本应该受到国债市场出现的一个买进讯号,但我却没这么做。为什么呢?理由很简单,那些“声音”叫我别买。这段内心对话是这样的,“嘿,拉瑞,你上回交易输了,这次应该小心了……这是相当可怕的东西……在这里停下脚步,等下一个更理性的交易吧……至少等讯号出现,然后出现回档时再进场,或类似的讯号……”同时,另一个声音会说类似这样的话:“你一定要去做你该做的事。”

内心的声音之所以发出截然不同的意见,都是因为想要保护我。换句话说,为求保命的那部分自我,已经抛出一大堆一大堆的恐惧。千真万确的,这个“声音”比第二种声音吵得还要久,还要凶。它整天吵个不停,因而让我错失了一个很好的交易机会。

简而言之,因为恐惧而发出的内在声音会说服你放弃的好交易,多过你会叫自己去做的坏交易。

过去几个星期以来,我一直在专注这个问题,根据我的观察,你是可以接触到这些内在自我的。你能够感觉到、听到哪一个自我是恐惧,哪一个自我是以活命为主,那一个自我就是你一定得去了解的。或许,你是那种不容易受到情绪感染的人,你只要明了,想说服你不要去做某件事的声音,就是保命的“声音”,也就是你要避免去聆听的声音。

对这些自我多加注意的话,你就可以充耳不闻,不接触他们消极的唠叨声。以下就是你本月的习题:当你在进行接下来的10笔交易时,把你在情绪层面所感觉到或听到的声音写下来。不要长篇漫骂,真正地仔细聆听,好让你能分辨出这两种声音。(我时就我的经验告诉你们有两种声音。不过我访问其它交易员当中,有人也说他们脑海里会出现两种相反的意念)。这样的话,你不但能够对抗你的情绪,更可以将他们分类,以便在日后对付他们。

希拉里,高位者的希望及心痛

应《纽约邮报》的邀请,我在上两个星期里非常谨慎地检查了我们第一夫人的期货交易活动。这个帐户真的颇具娱乐效果。由于希拉里的帐户并没有被媒体正确地报导过,所以我想你一定想知道我发现了什么。

希拉里(顺便一提的是,她的帐户是用娘家的姓,罗登,而非克林顿)一开始交易就有好彩头,她的第一笔交易赚了1万元。但看起来特别不寻常的是,那种交易通常都需要8000美元的保证金。但她只开了一张1000美元的支票,而且是在她的第一笔交易证实获利之后才汇进帐户。

假如那个帐户有某种交易型态的话,那就是,获利的部分当天获利了结,输钱的部分继续套牢……真是一种大胆的方式。举例来说,她在1980年2月12日拥有10份多头大麦合约,直到2月21日才出场,那时的保证金是每份1000美元,而希拉里的帐户有391120美元。当媒体把大部分焦点放在她的牛的交易时,我手上的记录显示,她还有很多其他如黄铜、大麦、木材、糖及国债的交易。他付给糖的交易佣金是41美元,其余都是50美元,所以她是付得高了一点,但再看看她到底得到了什么!多半的时间里,她拥有的仓位所需的保证金总额超过了45000美元,然而在她的帐户中却只有1万美元不到。

她和你我一样,的确也有追缴保证金的时候。但和你我不同的是,她从来就不需要去面对这个问题。有一次,1979年的3月13日,她拥有53478美元的仓位净值,但是帐户里只有26000美元左右。她有许多只有一、两张合约的单子确实有获利,但大部分的利润则是来自仓位庞大的当日冲销交易,或是永远不需要补缴保证金的庞大仓位。希拉里另一个让人感到困惑的交易型态如下:在1979年6月初,她持有让人很百思不解的45份牛合约,却只用了3765美元。

希拉里在交易中的另一个特色是,一旦她赚到钱,马上就从帐户里提走。甚至在她1978年10月11日首先亏损1000美元,次日立即赚回6300美元的著名交易上,在还没有进行其它交易之前,她就从帐户中提走了5000美元。我想这是值得我们学习的一课。不管是做多还是做空,它对我们的启示是:“罗登”夫人有一位很能够帮她赚钱的经纪商。

上天眷顾紧张的人

假如钱是靠着紧抱不放而来的,那我们就该学习怎样去抱紧它。

天下没有比商品期货更容易赚钱的了,它太容易了。你只要抓住趋势、紧抱不放,直到价格和云端的投机天使融合在一起之后为止。

你心理一定在想:“说比做简单。”对吧?事后诸葛亮人人会当,但我们仍可从中学到一些东西,这就是本月我要写的主题。

我们目前有几笔相当不错的交易正在进行,做多加拿大元、做空黄铜和棉花。假如这些是长期性的投资,我们的目标就是要一直持有这些仓位,直到它们触底或做头,或是到达主要的支撑或压力为止,这是作战计划,简单之至。

其实不然,要完全按照作战计划进行是很困难的,难怪赢的人会那么少。很少人能够坐着不动,长期紧抱仓位,直到足以获得最大胜利的时候来临为止。

顺便说一句,也是最重要的一句话,千万别忘记时间是创造获利的因素。交易系统的时间区越长,潜在的获利就越大,红杉树成长是需要时间的。庞大的利润也很少一夕生成,这也就是短线交易员注定只能赚小钱的原因,他们把时间区段切割到非常小,以至利润没办法经由时间而“成熟”或“成长”。

这个问题实际上有两个部分。最基本的是,你必须培养出一种心理状态,让你可以忍受价格回调、到反弹、到让你获利的整个过程。第二部分是,你必须发展出一套指标或方法,不管当时你的心理状态如何,这套指标或方法可以告诉你何时应该获利了结。毕竟,即使是树林中最高的那棵树,也绝对不会碰到天堂。

以上是我希望我在早年就遇上的字眼。它的意义是,假如你能预先框住你对未来憧憬的信念,就越能应付未来,这是我所用过最有效的心理学观念。

在每个交易年度一开始,我就以资产会缩水的预设思想告诉自己,在该年度的某个时候我一定会赔钱,而且是赔大钱。我预先认为资产会缩水,预设它至少会维持1个月以上,为了要捱过这段时间,我必须要有撑得过去的准备。

在必须长期持有的时候,情况也是一样……我希望下面的线图能够表现出来。请注意到在每个例子中,最佳的策略都是持有。同时也请注意,在趋势中总会出现大幅回档,这些回档会对你的时间和金钱造成损失。在趋势出现反弹以前,我们这些凡夫俗子往往会被最终审判的地狱之火吓得颤抖。

然而,如果我们能预先“框住”自己,了解在所有大趋势中难免会出现各种不同方向的波动,这样一来,我们就比较容易熬过地狱之火的煎熬。

系统开发与交易的秘密

20多年前我发现了一项惊人的小秘密之后,直到现在我还一直试着推翻它……我的订户们也是如此。

这秘密就是,一套有效的期货交易系统(只要不是相反的交易系统),在没有设定止损点的情况下操作,绩效会比在设定止损的情况下操作更好。

这很奇怪,却是事实。假如你有一套方法一直在市场上进行交易,而且绩效相当不错的话,你不可能用更严格的资金管理方式,设定止损点,来改善它的绩效。

我要把这个论点重复再说一遍。假如你有一套很不错的方法,就别用绝对金额止损点去限制你的损失。我重复说明这一点的理由是,我发觉在我了解这项事实的20年之后,我仍然想用保护性的止损点去扭转或改善系统,它却依旧不会对我们造成差别,而是往往会损及系统的功效。

,;许多订户曾写信或打电话来取消订阅,因为我们的止损点“太大了”。关于这一点,他们的看法是正确的,我们的止损点以及反转点距离市价的确有一大段距离,但这样做会比较好。

看起来似乎很奇怪,20年来我不断地使用资金管理方法,设定止损点,试图改善交易系统的绩效,但却没有差别。使用止损点的确让你获得保护,但是也得付出准确率下降以及利润减少的代价。典型的状况是,绝对金额止损点会降低你的获利交易比率约10%到15%,并且砍掉你每笔平均利润达1/3左右。你是用赢来的钱弥补亏损,太不值得了。

第二项秘密更怪异……很明显的,你无法用你设定的目标,改善一套绩效良好的操作系统。

请再念一遍我刚刚写给你的忠告。一套追随趋势的操作系统,其获利能力的诀窍就在它抓得住一些真正的趋势大变动,几次大赢就足以弥补许多次的小亏损。

我们都知道这项规则:放手让你的利润继续跑下去,而当你想要增加目标设定时(降低你的获利),你就会知道情况变样了。这对交易新手会造成困扰——一旦价格碰到某些神奇的数字,甘氏线、循环性区间、支撑压力线等等,他们就想获利了结出场。

我研究了20年,结论总是回到同一个答案,你会因为采用某些固定的目标设定,因而减损了系统的绩效。我确信例外的情况少之又少,很少订户能够超过我们的常胜将军。我们最近在外汇交易市场上击出满贯全垒打,就是最好的例子。

你可能以为我们故意把电话插头拔掉,以免大家一直打电话进来讨论获利的事情。但情况不是这样,大家打电话进来是想知道“什么时候可以重新进场”。

赢家和输家的差异

在生活中,每一件我们想学习做好的事情,都是透过研究那些表现良好的人而来的。我是经由观看一位名叫罗斯·鲍尔斯的孩子玩球,才学会丢橄榄球,看了保尔·哈伯玩球,才学到怎样丢手球。

以高科技术语来说,这叫效法,就是要找到一个很棒的人,分析他的一举一动,并且相信能够揭开他们做得很好的谜底。然后把这种赢家的模式,深深烙印在你的身上、你的心里。

托尼·罗宾斯是当代提倡这种做法的先驱,他可能也像我所认识的每个人一样,花同样多的时间去效法他人。罗宾斯把效法定义为一种过程,这种过程是发现一连串人们赖以行事的内在意念与行为。这种策略的基本元素就是:信念、行为及语言。

信念系统是区别成功交易员与失败交易员的基本项目。首先来看一些事实:近年来,癌症患者都用化学疗法,其中60%会对这种治疗有典型反应:呕吐、反胃、掉头发、体力耗弱等等。

然而,他们都得到了慢性的安慰。

他们的信念会成为事实,我们也可以如此。我知道,过去二、三年间,我仔细记录了我和其他赢家及输家的一些对话,深入他们的脑海,不但挖掘出了他们的交易型态,也挖掘了他们的信念。你已经在书籍杂志上读过一些我所效法其他交易员的资料,有些交易员的隐蔽性比较高。但这是多么伟大的发现呀!赢家和输家的游戏规则的确有极大的差异。

更有趣的发现或许是,这两种交易员当中也存在许多相似之处。让我们先来看看赢家和输家的共通点。

赢家和输家的心思全都被交易员的念头所占满,这是他们的生活、他们的热情,他们还是将此发挥到极致的极端主义者。我所知道的最大输家,对交易所投入的专注与精力并不比任何一位赢家要来得少。因此,渴望或动机因素并不是他们有差异的原因。

我发现的另一项共同点是,双方的阵营里都很少有同性的好友。男性最多只会有一个很好的男性工作伙伴,女性也是如此。不论是赢家或输家,成功的交易员似乎都不善于交际。

我刚刚提到,在他们的生活中充满了极端主义的色彩。输家和赢家的生活方式和信念,似乎各走极端。他们把世界看成非黑即白两大类,以及少数的灰色地带。我猜这就是让输家发生那么多问题的原因……他们对交易是绝对地投入,但是他们一开始就做错了,所以灾难会相当严重,或者持续不断。

赢家和输家的差异。先让我们来看看输家。以下是我发现他们的共通点。

他们大多数人的想法都是要把1万美元变成100万美元,而且越快越好。既快又多的利润是他们的目标。从建立一个仓位以前,一直到出场后的好几天,他们都在心里“自言自语”地谈论自己的交易。

所有的输家都说他们是被某种渴望给推进一笔交易里,他们没有办法忍受不去进行交易……对这些人而言,手中没有持有任何仓位,枯坐在一旁,是很难容忍的事情。不管输赢,进场交易比没做交易来得快乐些。他们似乎对注入浑身血液里的交易迫切感上了瘾。

另外两项差异则和交易决策以及资金管理息息相关。输家毫不在意资金管理,有位仁兄大胆地告诉我,“这种游戏和资金管理无关,而是和对错有关。”我同时也发现,他们很少有人会有兴趣瞧一眼他们自己的资产……他们的银行存款余额。他们很诧异居然会有人每天都查看,因为他们看不出来这和找到一个获利的仓位能扯上多少关系。

最后一项,他们会问我是否知道有人真的以此为生。他们似乎很怀疑有任何人能够办得到,他们不相信……即使面对市场上有无数基金经理人这样的证据……它们也不信利润会那么频繁地出现。

现在轮到赢家了。我该从哪里说起呢?我很诧异赢家跑来问我的问题,居然和我去请教他们的一样多!输家的问题却很少。没有一位赢家做选择权交易,他们都会采用某种形式的资金管理,而且全都是技术派的交易员。他们每一位都会将某一次失败的交易铭记在心,并且誓言不再让它发生的重大损失……绝不重蹈覆辙。所以,他们会使用止损点,并且谈到他们曾经因为什么都没做,结果被三振出局的经验。也因为设定了止损点,所以他们很少会在心中“喃喃自语”地谈资金的交易。

最大的差异是,赢家会把注意力固定在少数几个他“最爱”的市场上。有位赢家自1956年以来就只买卖黄豆——没有别的。输家则似乎会不断地变换市场,改变他追随的投资大师或投资通讯,就像我的投资通讯销售量经常下滑一样。然而赢家会做(或买)很多相关的研究,输家却只想找个人来拯救他们,或者帮他们赚钱。

所有的赢家都相信他们会获利,拒绝让坏事发生在自己身上。他们的身旁有一层保护膜,而且不会在市场做傻事。他们很诧异为什么有这么多人的做法和他们不一样,他们了解会有许多压力,但相信任何一位略具智慧的人,都会采取和他们相同的做法。

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